Увеличение притока иностранных туристов в россию при прочих равных условиях приводит к
МОСКВА. 5 ИЮНЯ. ИНТЕРФАКС-ТУРИЗМ – Потенциал Москвы по наращиванию турпотока велик, но пока не реализован – с 2012 по 2017 годы число туристов росло лишь на 1,3% в год. Чтобы привлечь иностранных туристов и увеличить таким образом вклад туризма в экономику, город должен активно продвигать себя за рубежом и создать бренд, считают эксперты консалтинговой компании BCG.
"Чемпионат мира по футболу, который прошел в России в 2018 году, способствовал росту числа иностранных туристов в городах страны, в частности в Москве. Инфраструктура столицы готова принимать больше гостей. Москва может войти в топ-10 городов мира по темпам роста турпотока к 2025 году. Число туристов в столице вырастет в 1,4 раза, до 31,8 млн прибытий в год, в том числе из дальнего зарубежья – в два раза, до 5,9 млн человек. Вклад туризма в экономику города в этом случае вырастет до 6-8%, а выручка в два раза до 1,5 трлн рублей. Все это возможно, если заниматься продвижением Москвы и создать бренд города", — следует из отчета "Красота среди бегущих: Москва на мировой карте туризма".
Почему не едут
Для того чтобы оценить текущую конкурентоспособность Москвы и ее привлекательность для зарубежного туриста, компания провела опрос 3,5 тыс. потенциальных путешественников. В том числе – тех, кто никогда ранее не посещал российскую столицу. Также проведены интервью с более чем 70 представителями бизнеса и экспертного сообщества.
Согласно исследованию компании, из 15% респондентов, которые назвали Москву интересным городом для путешествия, лишь 5% готовы запланировать поездку. "Среди причин можно выделить две условные группы – предубеждения ("небезопасно", "далеко добираться" и "дорого") и структурные барьеры ("негативный геополитический образ", "сложность получения визы" и "языковой барьер"). Тем не менее, впечатления от Москвы способны перекрыть негативный эффект", — говорится в отчете.
Безопасность и цены – вне конкуренции
По словам управляющего директора BCG Ивана Котова, в рейтинге самых безопасных городов сервиса Numbeo за 2018 год Москва стоит выше, чем Нью-Йорк, Париж или Лондон, а средний чек пребывания в Москве в 1,5 раза ниже, чем в большинстве сопоставимых городов. "Предубеждения и стереотипы исчезнут, если устранить проблему недостаточной информированности потенциальных путешественников", — добавил он.
В компании считают, что Москва все еще относится к группе городов с нераскрытым потенциалом. "Рост въездного турпотока в Москву в 2012-2017 гг. составил лишь 1,3%, что значительно меньше, чем у лидеров по посещению туристами, – это Дели (28%), Токио (20%) и Дублин (10%), Лондон (5,1%), Нью-Йорк (2,4%)", — следует из отчета.
Сколько стоит продвижение
Как отмечают в BCG, в крупных городах, привлекающих много туристов, есть специальные офисы или агентства, работающие над построением бренда. Их расходы могут составлять от $14 млн в Париже до $172 млн в Сингапуре или от 0,1 до 1% городского бюджета. Расходы Москвы на эти цели в 2017 году составили $2 млн или 0,02% от городского бюджета.
"Необходимо создать агентство по продвижению Москвы и разработать бренд города, слоган – "Москва – безопасный и недорогой город, до которого легко добраться". Все страны можно поделить на приоритетные для продвижения – такие, как Германия, Италия, Франция, США, Израиль, Китай, Южная Корея, Индия и Таиланд. А также страны с нераскрытым туристским потенциалом – Нидерланды, Швейцария, Бельгия, Великобритания, Япония, Иран, Турция, Австралия, Канада и Бразилия", — говорится в исследовании.
Главное – визы
По данным BCG, одной из самых действенных мер, способствующей росту иностранного турпотока в Москву, будет смягчение визового режима. "В среднем, по данным международных исследований, упрощение визового режима между отдельными странами приводит к увеличению въездного турпотока на 40%", — пояснили в компании. Эксперты предлагают ввести для туристов "визы по прилету" или 72-часовой безвизовый режим по примеру того, что действует для пассажиров круизных лайнеров в Петербурге, а также выдавать специализированные визы тем, кто прибывает в Москву для лечения или обучения.
Напомним, что Минэкономразвития, Ростуризм и другие ведомства прорабатывают возможность введения электронных въездных виз в популярных у туристов регионах России. Эксперимент может начаться в 2020 году с Москвы и Петербурга. Сейчас такие визы действуют только на Дальнем Востоке. С 1 июля 2019 года иностранцы смогут получить электронную визу для въезда в Калининградскую область.
Что еще надо сделать
Среди других мер, которые необходимо применить для популяризации столицы у иностранных туристов, эксперты назвали продвижение и формирование туристического бренда Москвы, а также создание стратегии развития туризма и мониторинга рынка.
"Стратегия должна быть задокументирована и ее следует регулярно обновлять. Модель управления – многоуровневая, которая подразумевает распределение задач и координацию между администрацией города, агентством, другими госструктурами по туризму в стране. Например, администрация отвечает за финансирование, а агентство – за маркетинг. В дополнение к традиционным источникам, можно использовать цифровые инструменты геоаналитики, анализ соцсетей, опросы горожан и туристов, мониторинг цен, регулярные проверки состояния объектов. Важно координировать календарь событий, фестивалей и т.п. с европейскими, с соседними странами таким образом, чтобы обеспечить приток туристов в наиболее благоприятные для них периоды школьных каникул и праздников", — говорится в исследовании.
"Детализация каждого из шагов до уровня конкретных инициатив позволяет начать их реализацию уже сегодня. При условии комплексной и последовательной реализации этих инициатив Москва может значительно улучшить ключевые показатели эффективности туризма и потеснить мировых лидеров", — считают в BCG.
BCG — международная компания, специализирующаяся на управленческом консалтинге, консультант по вопросам стратегии бизнеса. Имеет сеть из более 90 офисов в 50 странах, в России работает с 1992 года.
Спрос и предложение (1)
Излишек потребителя (или выигрыш) - это разность между максимальной ценой, которую он готов отдать за товар, и той, которую он действительно платит. Если сложить излишки всех потребителей, которые приобретают данный товар, то мы получим размер совокупного излишка.
Излишек производителя (выигрыш) - эта разность между рыночной ценой и той минимальной ценой, за которую производители готовы продать свой товар.
Излишек продавца (PsP0E): (Pравн - Ps)Qравн / 2 = (70 - 25)90 / 2 = 2025 руб.
1)увеличивать предложение долларов, сокращая свои валютные резервы
2)увеличивать спрос на доллары, увеличивая свои валютные резервы.
3)увеличивать предложение долларов, увеличивая свои валютные резервы
1)рост инвестиционной привлекательности российской валюты
2)отток капиталов из РФ из-за бегства иностранных инвесторов
3)необходимость для российских предприятий-экпортеров нефти в очередной раз произвести уплату налогов в РФ
4)увеличение числа иностранных туристов, посещающих РФ
3)необходимость для российских предприятий-экпортеров нефти в очередной раз произвести уплату налогов в РФ
1)Величина спроса на товар будет превышать величину предложения товара при данной максимальной цене
2)Будет продано количество товара, равное величине спроса при данной цене
Почему валюты развивающихся стран укрепятся по отношению к доллару
Любой мировой кризис провоцирует бегство капиталов развивающихся стран в тихие гавани: американские казначейские облигации , золото и доллар США. Вирусный кризис, вызванный последствиями пандемии COVID-19, не стал исключением. С марта мы наблюдаем масштабное бегство капитала в американскую валюту.
Серия локдаунов во всем мире и сокращение глобальной торговли, в том числе из-за снижения экспорта из развивающихся стран, привели к укреплению доллара. Это произошло за счет снижения его притока на развивающиеся рынки, сокращения их валютных позиций, кредитных линий и бегства американского капитала.
Резкое восстановление и рост фондового рынка США с апреля также привлекли в доллар США огромное количество денежных средств из развивающихся стран. Так, на фондовом рынке России и других развивающихся стран можно было наблюдать рекордное увеличение клиентов. Это является ярким триггером, показывающим, что национальные валюты активно продавались — покупался доллар, делались инвестиции в фондовый рынок США. И это тоже внесло свою лепту в ослабление национальных валют.
Ставки в США еще долго будут низкими — это ослабит доллар
Однако начиная с сентября 2020 года мы увидели обратное движение. Глава ФРС США Джером Пауэлл в качестве триггера повышения процентных ставок избрал не определенную величину инфляции — так называемую таргетированную инфляцию в виде 2%, — а ее среднюю величину за определенный промежуток времени. Это значит, что краткосрочное увеличение инфляции, которое может наблюдаться при восстановлении экономической активности после пандемии, не заставит ФРС поднимать ставки немедленно. Они будут высчитывать среднее значение за выбранный промежуток времени.
Это говорит о том, что ставки в США долгое время останутся на низком уровне. Соответственно, кредитные линии в долларах США по-прежнему будут очень дешевыми. В результате увеличение долларовой массы в мировой системе создаст избыточное предложение, что заставит курс доллара снижаться по отношению ко всем валютам, в том числе и развивающихся стран.
Стремительное восстановление фондового рынка отразилось в рекордных значениях индексов. Так, индекс S&P преодолел докризисную отметку в 3600 пунктов. Это заставило некоторых профессиональных биржевых игроков и вновь пришедших в 2020 году зафиксировать свои позиции и частично вернуться в свои национальные валюты. Этот процесс сопровождался продажей доллара. Это также внесло свою лепту в укрепление национальных валют по отношению к доллару США, хотя, возможно, и не в такой большой степени, как средняя инфляция.
Ожидание второго пакета стимулов экономического восстановления в США, который сейчас обсуждается в конгрессе и сильно поддерживается избранным президентом Джо Байденом, также увеличивает вероятность и скорость восстановления развивающихся валют. На пост министра финансов приходит бывший председатель ФРС Джаннет Йеллен, которая является ярким апологетом монетарного стимулирования экономики. В результате в 2021–2022 годах можно ожидать увеличения долларовой массы в системе посредством стимулирования фискальных расходов. Это также спровоцирует ослабление американской валюты по отношению к валютам развивающихся стран.
Промышленность развивающихся стран поможет укрепить их валюты
Вместе с тем мы наблюдаем существенное макроэкономическое восстановление мировой торговли. На это, в частности, указывает рост индексов PMI , фиксирующих производственную активность в сфере товаров и услуг. Рост производства существенно оживляет экспортно-импортные связи.
Из-за дешевизны валюты развивающихся стран конкурентность и маржинальность их экспортных товаров сейчас находится на высоком уровне, что направит счет текущих операций в положительное русло. Это означает приток долларов США с последующим переходом в национальную валюту и ее укрепление. В этом случае производственная, экспортная и обрабатывающая промышленности будут локомотивом укрепления нацвалют развивающихся стран.
Рост цен на нефть также является фактором укрепления национальных валют стран-экспортеров. Этому способствует в том числе осторожная политика ОПЕК+. Коалиция экспортеров очень аккуратно подходит к дальнейшему увеличению добычи нефти. Так, в конце года на заседании 1–5 декабря вместо запланированного сокращения добычи с 7,7 млн до 5,4 млн баррелей клуб экспортеров решил довести сокращение до 7,2 млн баррелей, увеличив добычу лишь на 500 тыс. баррелей. Эта рациональная позиция в отношении дальнейшего насыщения рынка нефти является фактором поддержки для стран-экспортеров, что влияет на дальнейшее укрепление их валют.
Заработок на carry-trade — еще один фактор снижения курса доллара
Укреплению национальных валют развивающихся стран по отношению к доллару будет способствовать и фактор инфляции. Мы видим, что карантинные меры заставили большинство населения развивающихся стран перейти на сберегающий режим в своих расходах. Это сформировало огромный отложенный спрос, который при нынешних мощностях производства не может быть удовлетворен.
Дефицит товаров во всем мире из-за остановки производств инициировал неравномерное распределение цен, что сделало приоритетными для некоторых стран экспортные, а не внутренние рынки. Данные факторы провоцируют инфляционное давление — рост инфляции при повышенном потреблении на фоне дефицита товаров и увеличении экспорта для получения максимальной прибыли.
Реакцией монетарных властей на увеличение инфляционного давления может быть повышение ставки. Именно такую политику выбрали власти Турции, где лира была довольно сильно ослаблена, а резервы ЦБ оказались исчерпаны — результат не заставил себя ждать. Для российской экономики в следующем году это также будет актуально. Последствия повышения ставки мы, вероятно, сможем наблюдать и в отношении южноафриканской, а также мексиканской валюты.
Увеличение процентных ставок центробанками развивающихся стран провоцирует процесс carry-trade — так называют заработок международных инвесторов на разнице процентных ставок. Например, вы можете под нулевую ставку взять доллары США в американской экономике и переместить их, условно говоря, в Россию — с процентной ставкой 5% — при условии, что ее поднимут до данного уровня. Разница между нулевым кредитом и 5%-ной ставкой будет спредом доходности.
Увеличение процентных ставок для ограничения инфляционного давления может стать триггером для реализации этой стратегии. Это будет означать приток иностранного капитала в страны, конвертация его в национальные валюты (продажа доллара и покупка национальных валют) и их дальнейшее укрепление.
В надежде на лучшее
Повышенное ожидание от 2021 года — это начало конца пандемии COVID-19. Для победы над вирусом необходимо и одобрение различных вакцин, как это уже сделали власти Великобритании и США, и формирование коллективного иммунитета более чем у 50% населения. Это станет триггером окончания пандемии и поспособствует стабилизации торговых потоков между развивающимися и развитыми странами. Стабилизация спровоцирует увеличение потребления нефти в силу оживления travel-индустрии и потребления нефтяных дистиллятов.
Восстановление, вероятно, начнется с развитых стран и будет сопровождаться иррациональным оптимизмом относительно дальнейших перспектив, а также ростом индексов до уровня выше докризисного. К середине следующего года фондовые индексы развивающихся стран будут находиться в очень недооцененном положении, что спровоцирует миграцию в их сторону иностранного капитала в долларах США. Международные инвесторы будут заинтересованы в реализации инвестиционных проектов в развивающихся странах из-за дешевой валюты и низких затрат на рабочую силу. При этом и само количество инвестиционных проектов станет увеличиваться в силу восстановления инвестиционной и производственной активности.
Трендом 2021–2022 годов станет восстановление экономической и инвестиционной активности, что предопределит укрепление валют развивающихся стран по отношению к доллару США.
Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнение профи», может не совпадать с мнением редакции.
Индекс деловой активности в производстве. Числовой показатель оценки состояния конкретной отрасли, состоянии экономики. Значение общего индекса в 50 и более пунктов указывает на рост экономики, меньшие — о снижении. Публикуется ежемесячно. Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее
ЦБ включил в список рисков таяние вечной мерзлоты и углеродный налог ЕС
Банк России впервые оценил влияние изменения климата и притока частных инвесторов на экономику и условия проведения денежно-кредитной политики (ДКП), следует из доклада об основных направлениях ДКП на 2022–2024 годы, опубликованного на сайте регулятора (.pdf).
Доклад — это стратегический документ, где Банк России раскрывает цели и подходы к ДКП, а также сценарии развития ситуации в мировой и российской экономиках. ЦБ рассматривает базовый сценарий и три альтернативных, среди которых, например, есть сценарий мирового финансового кризиса. Вместе с тем Банк России упоминает и более долгосрочные факторы, которые могут повлиять на экономическую ситуацию.
Центробанк указывает два типа рисков, связанных с климатическими изменениями: физические и переходные. Первые относятся к материальному ущербу, который может возникнуть при реализации экстремальных погодных условий, вторые — к последствиям трансформации мировой экономики в низкоуглеродную.
Для России значимыми являются оба типа рисков, учитывая территориальную специфику страны, отраслевую структуру и роль в международной торговле, считают в ЦБ. Например, регулятор привел данные оценок, согласно которым «аномально жаркое лето и пожары 2010 года стоили экономике около 500 млрд руб., или 1,2% ВВП того периода».
«В наибольшей степени влияние физических рисков может проявиться в долгосрочном периоде, по мере все более заметного повышения общей температуры в случае отсутствия мер климатической политики», — предупреждают в ЦБ. Так, одним из самых существенных рисков Банк России называет возможное таяние вечной мерзлоты в северных регионах страны. Регулятор обращает внимание и на то, что «значительная часть» инфраструктуры, связанной с добычей энергоносителей и других полезных ископаемых, находится в зоне вечной мерзлоты и «не рассчитана на изменение ландшафта». В регионе добывается 90% российского газа, 30% нефти, 100% палладия и 90% алмазов.
Читайте на РБК ProОдин из основных переходных рисков для России — «безвозвратное» падение спроса и цен на уголь, нефть и газ в будущем. «Вероятность возникновения переходных рисков все больше повышается на среднесрочном горизонте», — считают в ЦБ.
Климатические риски уже проявляются в реальности.
- Еврокомиссия в июле представила план, предполагающий введение с 2026 года трансграничного углеродного налога на ввоз в ЕС цемента, железа, стали, алюминия, удобрений и электроэнергии. Вместе с тем неопределенность вокруг расчета выбросов и отсутствие взаимного признания учета выбросов между странами могут заметно повышать издержки российских компаний, связанные с углеродным регулированием, отмечают в ЦБ.
- Важен и тренд роста цен на товары, задействованные в энергопереходе. Это так называемая зеленая инфляция (greenflation). Вследствие активных разработок электромобилей и батарей для солнечной и ветряной энергетики существенно вырос спрос на медь, алюминий и литий. Рост спроса помог российской экономике быстрее преодолеть последствия пандемии, но в результате привел к издержкам производителей, которые, в свою очередь, транслировались в инфляцию на внутреннем рынке.
В целом климатические риски осложняют задачу Центрального банка при определении фазы цикла экономики, причин экономических шоков и оценке их влияния, говорит регулятор.
Банк России в докладе рассмотрел и такой фактор, как приток частных инвесторов на фондовый рынок. В будущем интерес россиян к инвестициям может повлиять на трансмиссионный механизм Банка России, то есть на то, как решения регулятора по ставке воздействуют на спрос и цены (самый явный признак действия механизма — изменение ставок по вкладам вслед за изменением ключевой ставки).
Вложения населения в ценные бумаги по итогам первого квартала 2021 года достигли уже 11,13 трлн руб. Больше всего средств россияне держат в котируемых акциях (5,18 трлн руб.), следом по популярности идут облигации (3,22 трлн руб.) и паи и акции инвестфондов (2,72 трлн руб.). Для сравнения: на депозитах население держит 35,14 трлн руб.
Зависимость инвестиций от ДКП объясняется, в частности, тем, что доходность облигаций реагирует на изменение ключевой ставки быстрее, чем депозитные ставки. «Поэтому инвесторы, предпочитающие облигации депозитам, при прочих равных быстрее корректируют свои планы по сбережению и потреблению при изменении ключевой ставки», — отмечается в докладе ЦБ. Поведение инвесторов, вкладывающихся в акции, также подвержено изменению при движении ключевой ставки. Как правило, снижение ставок приводит к росту котировок акций, что, в свою очередь, ведет к росту благосостояния их держателей и повышению склонности к потреблению.
Но пока что специфика вложений населения в ценные бумаги не позволяет говорить о значимом влиянии на ДКП, указано в докладе. Во-первых, инвестиции россиян отличаются высокой концентрацией: 90% всех ценных бумаг сосредоточены у 4% обеспеченных инвесторов, которые отличаются «меньшей эластичностью потребления». Кроме того, больше половины всех инвесторов в акции старше 40 лет также отличаются сравнительной устойчивостью своих потребительских и сберегательных предпочтений. Наконец, треть вложений в ценные бумаги — это инвестиции в иностранные инструменты, которые не зависят от рублевых ставок.
«Перераспределение сбережений в сторону инструментов фондового рынка отражает стремление населения получить большую доходность даже при готовности принимать несколько более высокий уровень риска в сравнении с банковскими депозитами», — сказал на пресс-конференции первый зампред ЦБ Алексей Заботкин. По его словам, для ЦБ это значимый сигнал с точки зрения сберегательного поведения населения и риск-аппетита со стороны российского розничного инвестора. Вместе с тем ЦБ ожидает, что при возвращении к нейтральной ДКП депозиты вновь станут привлекательными для инвесторов и темпы перетока средств населения на фондовый рынок замедлятся.
Стоимость сырья зашкаливает. Что это значит для мировой экономики
Когда стало ясно, что коронавирус все же коснулся ведущих экономик западных стран, центральные банки и их правительства отреагировали на карантины крупнейшими в истории программами монетарного стимулирования. Дефициты правительств увеличились, равно как и активы центральных банков — и госсектор, и финансовая система в целом наращивали долги колоссальными темпами.
Общей заявленной целью этих программ была финансовая поддержка предприятий частного сектора. Предполагалось, что кризис будет непродолжительным, в пределах года, но сильным. Предприятия столкнутся с резким уменьшением доходов, что повлечет за собой падение рыночной стоимости биржевых компаний, обвал рынков и массовое бегство от рисков. Ожидалось, что спад перерастет в рецессию .
Но если предоставить частному сектору временное, почти безвозмездное финансирование, то операционных разрывов в мировом масштабе удастся избежать. Потом компании вернут полученные средства, и экономика вернется к прежнему состоянию. «Черный лебедь» коронавируса не запустит глобальный кризис. Финансовая система спасет компании реального сектора, уменьшив «трение» в забуксовавших шестеренках экономического механизма.
«Черный лебедь» — теория Нассима Николаса Талеба, рассматривающая труднопрогнозируемые и редкие события, которые имеют значительные последствия. Примерами таких событий являются распад СССР, атака 11 сентября и мировой экономический кризис 2007–2008 года.
Как правительства спугнули «черного лебедя». Но он еще вернется.
Финансовое стимулирование действительно частично компенсировало снижение спроса, однако объем финансирования оказался настолько большим, что «реальная» экономика оказалась не в состоянии его поглотить.
Часть домохозяйств, получив дополнительные средства, их не потратили, а отложили — либо потому, что не знали, сколько еще продлится кризис, либо потому, что расходы стали невозможны из-за карантинов. Долговая нагрузка компаний в целом выросла, но некоторые из них не нарастили долг — либо потому, что их финансовое состояние и так было стабильно, либо потому, что оно было настолько плохим, что банки не желали их кредитовать.
Часть избыточных средств перетекла на фондовые рынки. Приток денег привел к увеличению рыночной оценки компаний, которая даже до кризиса находилась на рекордно высоких уровнях. Чтобы снизить риск от инвестиций в акции, часть денег была направлена в другие активы. Часть попала на долговые рынки — и рекордная за всю историю доля государственных облигаций развитых стран начала торговаться с отрицательной доходностью, а премии за риск в частном секторе сжались до исторических минимумов.
Часть денег поступила на сырьевые рынки, вызвав резкий и практически синхронный рост большинства сырьевых товаров, торгующихся на биржах. Обилие денег привело к появлению оптимистичных ожиданий относительно перспектив восстановления экономики, что дополнительно усиливало дефицит на отдельных товарных рынках, таких как металлы и древесина, спрос на которых упал не так сильно, как ожидали компании, сократившие производство в карантин.
Надежность прогноза Текущая цена Дата прогноза Исполнится Надежность прогнозаДоступность практически бесплатного финансирования была основной причиной роста цен на сырье, а потому цены должны сохраняться на высоком уровне до тех пор, пока эта ситуация не изменится. По крайней мере, если государства не начнут вмешиваться в деятельность рынков.
Стоимость сырья на максимуме, как если бы в экономике началась новая фаза роста
Подорожание сырья уже привело к ускорению инфляции — и на западных рынках, и в России. В ответ на это Банк России повысил ключевую ставку и, вероятно, продолжит повышать ее в ближайшем будущем. В развитых странах долговая нагрузка гораздо выше, и резкое повышение ставок может привести к дестабилизации финансового положения целых отраслей, но нормализация денежно-кредитной политики, уже начавшаяся в ряде развивающихся стран, должна дойти и до развитых рынков.
Однако уровень сырьевых цен существенно превышает как уровни недавнего прошлого, так и уровни, при которых возможно формирование устойчивого спроса на них. Сырье оценивается так, словно мировая экономика находится в начале нового долгосрочного цикла роста.
Между тем текущий экономический цикл длится с 2008 года — это видно и по фондовым рынкам, на которых не происходит серьезных долгосрочных падений, и по динамике ВВП крупнейших экономик. Падение в марте 2020 года не привело к «полноценному» завершению экономического цикла, поскольку оно не сопровождалось основными действиями, производящими перезапуск экономики: списанием долгов и перераспределением неработающих активов.
Скорее, наоборот — ускорение инфляции, перспективы ужесточения денежно-кредитной политики и рекордный уровень долга указывают на то, что мир по-прежнему находится в поздней стадии экономического цикла. Перспективы уверенного роста мировой экономики в следующие 2–5 лет выглядят гораздо сомнительнее, чем пару лет назад.
В ближайшие месяцы финансирование на глобальных рынках останется по-прежнему доступным. Сырьевые товары будут оставаться дорогими. Однако в ближайшие годы, когда антикризисное стимулирование закончится, сырьевые цены должны будут снизиться до уровня пусть и выше докризисного, но заметно ниже текущего.
Главный вопрос инвестора — что это значит?
На первый взгляд, будущая нормализация финансовых условий должна вызывать тревогу. Она, скорее всего, будет сопровождаться ростом ставок и снижением доходов в экономике в целом и, возможно, затруднением доступа к финансированию.
Во-первых, не стоит рассчитывать на продолжение роста сырьевых цен и больших доходов нефтяников и металлургов, быстрого роста цен сырьевых компаний. Наблюдаемые сейчас цены — результат рекордного монетарного финансирования, которое планируют сворачивать, а не расширять.
Во-вторых, не стоит надеяться на сохранение доступного дешевого кредитования в долгосрочной перспективе. Условия кредитования для компаний все еще крайне благоприятны: рублевые ставки растут вслед за ключевой, но валютное финансирование по-прежнему доступно. Этим, вероятно, стоит воспользоваться, формируя долг на длительный срок. Долгосрочным инвесторам стоит учесть, что компании и отрасли с высокой долговой нагрузкой, особенно краткосрочной, будут более уязвимыми.
Рост цен приводит к ускорению инфляции и снижению реального платежеспособного спроса. Малые компании, при прочих равных, должны будут хуже переживать этот процесс — как из-за меньшей способности переносить рост цен в конечную стоимость продукции, так и из-за меньшего запаса финансовой прочности.
Изменчивость сырьевых цен затрудняет планирование, а потому можно ожидать активизации усилий государств по сглаживанию этих колебаний. Сверхдоходы отдельных отраслей будут перераспределяться. В России уже введены дополнительные налоги на металлургов, в Китае государственные интервенции привели к снижению цен. Вероятно, эта политика продолжится. На бытовом уровне колебания сырьевых цен должны быть не слишком заметны. Капремонт может стать несколько дороже, растут цены на автомобили, но не слишком критично.
Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнение профи», может не совпадать с мнением редакции.
Чем опасен приток капитала для России
Российскому правительству необходимо тщательно контролировать приток капитала. Об этом говорится в региональном экономическом обзоре Международного валютного фонда (МВФ», опубликованном вчера, 11 мая.
Согласно МВФ, России следует рассмотреть все варианты защиты экономики от избыточного притока капитала, включая макроэкономические методы и усиление контроля за выполнением нормативов.
Монетарная политика должна быть направлена главным образом на сдерживание инфляции путем повышения гибкости обменного курса, что ограничивало бы приток спекулятивного капитала.
Однако потенциал макроэкономических инструментов, используемых для регулирования масштабного притока капитала, имеет свои пределы. Например, укрепление рубля в процессе сдерживания избыточного притока капитала может привести к избыточному росту реального обменного курса национальной валюты и негативно повлиять на конкурентоспособность. При этом накопление резервов путем интервенций может повлечь расходы и подтолкнуть инфляцию.
Для того чтобы решить эти задачи необходимо использовать следующие инструменты. Так, нужно усилить контроль над соблюдением нормативов с целью ограничения рисков, связанных с резким увеличением объема кредитования в экономике. Речь идет, например, о контрциклических нормативах к достаточности капитала, ограничениях на заимствования в иностранной валюте, дифференцированных нормативах резервирования, направленных на ограничение валютного и кредитного рисков. Такие пруденциальные меры могут быть более жесткими в России, учитывая зависимость банков от заимствований на рынках капитала, а также недостаточность мер по обращению взысканий на материнские компании при дополнительном финансировании. Российское правительство рассматривает некоторые из этих мер.
Однако мер по усилению контроля над соблюдением нормативов может оказаться недостаточно. Также может потребоваться усилить контроль над движением капитала в рамках более масштабного пакета мер, учитывая, что нефинансовые организации активно прибегали к заимствованиям перед кризисом и не в полной мере руководствовались необходимостью соблюдения нормативов. Контроль над движением капитала не является панацеей, поскольку эти меры, возможно, будет сложно внедрить, а их эффективность может оказаться не столь высокой. При этом Россия не должна ослаблять контроль над движением капитала, используя его как временную меру, если значительный приток капитала вновь станет источником рисков для макроэкономической и финансовой стабильности.
Комментарий говорит Белла Рабинович, экономист UBS по России и СНГ:
«Мы полностью согласны с предложениями фонда, поскольку если цены на нефть останутся примерно на текущем уровне, перед российским правительством будет стоять не столько задача обеспечения роста, сколько задача предотвратить перегрев экономики, и ключевым инструментом в этом случае является бюджетная политика, — - При ценах на нефть в $80/барр. российская бюджетная политика значительно смягчилась: в настоящее время годовые расходы, которые берутся из экспортной нефтегазовой выручки, на $100 млрд превышают докризисный уровень. Перед кризисом значительная часть нефтегазовых доходов передавалась в нефтяные фонды, средства которых инвестировались за рубежом.
Такое стимулирование спроса соответствует китайским масштабам, и поскольку осуществляется за счет средств, размещенных за рубежом, оказывает весьма мощное повышательное давление на курс рубля. Ни мы, ни МВФ не считаем, что курс рубля на нынешнем уровне является переоцененным, однако если эффект бюджетной политики и высоких цен на нефть будет усугублен притоком капитала, это может привести к чрезмерному укреплению курса рубля. При этом мы скептично оцениваем вероятность усиления контроля над движением капитала в качестве ответной меры. Хотя возможно, что в качестве мягкого регулирования правительство может ограничить возмещение налогов по процентным платежам в иностранной валюте, доступ к гособлигациям или к ОБР для нерезидентов или повысить нормативы резервирования для заимствований банков в иностранной валюте, мы полагаем, что влияние этих мер будет незначительным.
Фактически, действенным может оказаться лишь почти полный контроль за исключением движения капитала, связанного с операциями на рынке акций и прямыми инвестициями. Вероятность такого сценария в России является, на наш взгляд, низкой. В отличие от ряда других стран, в движении капитала в Россию доминируют российские, а не иностранные средства, за исключением внешних заимствований российских компаний. Однако большинство российских заемщиков и экспортеров, получающих выручку, например, в долларах, будут нуждаться в долларовых пассивах, и ограничение этого процесса вряд ли будет целесообразным шагом (увеличение доли вложений в зарубежный акционерный капитал возможно, но вряд ли допустимо). Таким образом, контроль над движением капитала придется ужесточать в отношении российских средств, поступающих в/покидающих страну. Проблема состоит в том, что любое ограничение этих потоков может быть интерпретировано в России как риск экспроприации (в свете советского опыта) и привести к нежелательному для экономики оттоку капитала. В связи с этим мы полагаем, что в конечном итоге основным инструментом станет бюджетная политика, с помощью которой будет регулироваться внутренний спрос, и не будет допущено чрезмерное укрепление курса рубля».
Олимпиада сириус по экономике 8,9,10 классы ответы и задания для пригласительного этапа 07 мая 2020
Ответы и задания для 8,9,10 классов олимпиады по экономике пригласительный школьный этап всероссийской школьной олимпиады (ВОШ), официальная дата проведения олимпиады в режиме онлайн: 07.05.2020 (07 мая 2020 год).
Ссылка для скачивания всех классов: скачать
Интересные задания 8 класс пригласительный этап по экономике 2020-2021:
Интересные задания 9 класс пригласительный этап по экономике 2020-2021:
№ 4. Выберите, какие из этих утверждений являются верными.
1. С ростом дохода спрос человека на любой товар растёт в одинаковой пропорции.
2. Израсходовать при реализации проекта к концу первого этапа реализации больше средств, чем планировалось первоначально, плохо.
а) верны оба
б) верно только первое
в) верно только второе
г) оба неверны (верно)
Интересные задания 10 класс пригласительный этап по экономике 2020-2021:
№ 2. Выберите, какие из этих утверждений являются верными.
1. Если в стране А цена бигмака ниже, чем в стране В, то жители страны А в среднем могут позволить себе больше бигмаков.
2. Эластичность спроса по цене в среднем по каждому товару тем выше, чем более долгосрочный период мы рассматриваем.
Ответ: верно только второе
Читайте также: