Как открыть хедж фонд в сша

Обновлено: 10.01.2025

За последний месяц больше всего я изучал хедж фонды. Я прочитал уйму статей про хедж фонды, но не прочитал ни одной книги, так как не нашел ту самую книгу про хедж фонды, подробно описывающую процесс создания и управления на русском (если кто знает, напишите). Когда начинаешь изучать весь этот огромный мир, кажется, что хедж фонды это что-то недосягаемое, что только какие-то гениальные финансисты и люди 10-летиями работающие на Уолл-стрит могут создать и управлять хедж фондами. Однако, все больше углубляясь, понимаешь, что все это миф, созданный самим Уолл-стрит. Безусловно, создать хедж фонд и грамотно им управлять это нелегко и даже сложно, но это не невероятно. Я сравниваю создание хедж фонда с созданием бизнеса. Ведь бизнес тоже надо создать и надо еще этим бизнесом грамотно управлять. Так же как и в бизнесе у управляющего должна быть какая-то стратегия, идея, план по которому он должен создать и управлять фондом. В этой статье я попробую рассказать о процессе создания хедж фонда так глубоко, как смогу.

Представим, что вы недавно окончили институт на финансиста, пять лет работали в инвестиционной компании, параллельно торгуя на бирже, накопили некоторую сумму (допустим 100000$) и решили, что вам надо открыть свой фонд. Вы составили план и стратегию инвестирования и начали изучать хедж фонды. Вы поняли, что в России создать хедж фонд и найти инвесторов намного сложнее, чем например в США. Вы решаете, уехать в Нью-Йорк. Вы тратите 500$ на визу и билеты, получаете бизнес визу и уезжаете в Нью-Йорк. В неделю вы там тратите на все примерно 1000$ в среднем. За год это будет стоить примерно 40000$. Вам остается где-то 60000$ на создание фонда. За неделю вы полностью обустроились и теперь готовы начинать. Вы начинаете с маленького, но не менее важного. Вы придумываете название своего фонда, чтобы вы могли официально заполнять документы. Также вы ищете регистратора, который вам поможет. Вы находите крупную консалтинговую компанию, имеющую опыт по регистрации фондов в различных территориальных юрисдикциях. В среднем оплата агентских услуг по регистрации фонда составляет 1150$, поскольку мы сотрудничаем с крупной компанией, то пусть оплата будет в размере 2000$. Оплата пошлин и сборов по регистрации – 350-500$, а лицензирование фонда – 1000$. Вы вместе с вашим регистром приходите к выводу, что Каймановы острова будут вашей офшорной страной, так как это самое популярное место для регистрации фондов, страна достаточно надежна, там богатый опыт в данной сфере, упрощены многие процедуры и малое налогообложение. Далее вам нужно зарегистрировать управляющую компанию. Здесь есть 2 пути: либо регистрировать свою управляющую компанию (возможно в качестве управляющего взять и отдельного профессионального трейдера), либо нанять ее. В первом случае вам это обойдется примерно в 10-15тыс.$ разово. Во втором – вы будете платить оговоренный заранее процент от прибыли своего фонда (обычно от 20 до 30%) постоянно. Но поскольку вы составили стратегию и план инвестирования и вам самим интересно управлять фондом, то вы выбираете 1-ый способ и создаете компанию с ограниченной ответственностью. Следующий ваш шаг – это поиск банка кастодиана (гаранта). Лучше привлекать крупный банк. Также вы сдаете экзамены по финансам и получаете необходимые бумаги для разрешения управления деньгами инвесторов. Вы получили все необходимые документы, зарегистрировали фонд. Теперь вам нужно найти инвесторов. Вы нанимаете специалистов с общественной деятельностью, маркетологов (посчитаем минус 5000$). Они находят 10 инвесторов (обязательно аккредитованных), вы с ними встречаетесь и допустим убеждаете 7 из них вложить в ваш фонд. И ваш капитал составляет небольшую для хедж фондов сумму в 100 млн.$. Вы арендуете офис на Уолл-стрит, за первый месяц сами платите за офис (минус 20000$) и ищете персонал. Вам нужен качественный юрист и администратор, который обязан определять чистую стоимость активов на определенную дату (чем крупнее фонд, тем чаще это происходит: ежедневно, еженедельно или ежемесячно). Независимого аудитора выберут на совете директоров. Также вы находите несколько хороших трейдеров, инвестиционных консультантов и аналитиков. Вы выбираете надежного брокера со всеми необходимыми лицензиями, открываете брокерские счета (пакет документов и услуги по заверению) – 3000$. Вы также платите дополнительные пакеты документов по фонду с апостилем – 5800$. В итоге ваш фонд готов и вы начинаете зарабатывать миллионы, а то и миллиарды долларов. Если все посчитать, то выйдет, что 60000$ достаточно для создания хедж фонда и нет необходимости быть миллионером.

Как создать хедж фонд

К сожалению, в российской экономике не очень много опыта подобной инвестиционной деятельности. Однако есть довольно успешные примеры, приведенные в предыдущей статье, в частности, VR Global Offshore Fund. Можно опираться на опыт зарубежных инвесторов, учитывая специфику российского законодательства.

К слову, государственное регулирование деятельности хедж фондов в России довольно слабое. Долгое время законодательство о фондовом рынке практически не содержало норм, регулирующих это направление. Лишь с 2008 года появились определенные требования к размеру активов и их структуре, в частности, о необходимости частого проведения переоценки. В соответствии с законом, не менее 2/3 рабочих дней в течение квартала оценочная стоимость активов (без учета денежных средств) должна составлять минимум 70% от общей стоимости активов фонда. Иными словами, денежные средства хедж фонд принимает, но они должны составлять не более 30% от общей суммы инвестиций.

Другие требования к структуре также содержат нормы по процентному соотношению активов. То есть, бухгалтеру и аудитору хедж фонда скучать точно не придется.

Открыть хедж фонд возможно как на территории любой страны, так и в оффшорной зоне. Во многих странах мира идет скрытая борьба с оффшорами: создаются законы, содержащие всевозможные ограничения. Скорее всего, зоны налогового благоприятствования будут существовать еще долгие годы. Если говорить о России, то налоговые ставки в нашей стране довольно гуманные по сравнению с Европой и США. Однако пока будут идти разговоры о введении прогрессивной шкалы налогообложения в РФ, оффшорные зоны будут востребованы среди российских инвесторов.

Прежде всего вам необходимо выбрать тип хедж фонда в зависимости от направления деятельности:

частный фонд подойдет вам, если основная цель – управление собственными средствами и получение прибыли;
инвестиционный фонд – это следующая ступень. Если вы планируете развивать свой фонд, привлекать сторонних инвесторов, расширять направления инвестиций и перечень активов, пользоваться услугами брокеров, то частный фонд может быть преобразован в инвестиционный;
профессиональный фонд является высшей ступенью. Такие хедж фонды работают с профессиональными инвесторами: банками, ПИФами, инвестиционными компаниями.

Таким образом, все зависит от размера капитала. Напомню: чтобы создать свой хедж фонд в России, необходимо обладать средствами в размере не менее 3 млн. руб.

Как открыть хедж фонд в России: процесс открытия, плюсы и минусы

Инвестиции Автор Виктория Булахова На чтение 14 мин. Содержание

Как использовать собственный капитал эффективно и получать прибыль – вопросы, которыми задается любой инвестор. А если капитал достаточно солидный, то не каждый решится доверить свои средства третьим лицам. Как контролировать свои сбережения самостоятельно, используя знания и опыт профессионалов для инвестиционной деятельности? Ответом на этот вопрос является создание хедж фонда.

Из предыдущей статьи вы узнали, что представляет собой хедж фонд, для чего он нужен и как работает. Теперь поговорим о том, как создать хедж фонд в России. Надеюсь, эта статья будет полезна тем, кто заинтересован в построении эффективной системы управления капиталом и при этом желает сохранить конфиденциальность своего бизнеса.

Как устроены ETF с хеджированием

Фонды FXWO и FXRW запущены в январе 2020 года. У них одинаковый портфель активов, который повторяет состав индекса Solactive Global Equity Large Cap Select Index. Это акции 519 компаний глобального рынка, где наибольшие доли отводятся эмитентам из США, Японии и Великобритании.

Разница между ними — в базовой валюте. В фонде FXWO это доллары, а в FXRW действует механизм рублевого хеджирования, и его базовый актив — рубли.

Технически все проще объяснить на примере. Предположим, стоимость активов фонда за день не изменилась, но при этом доллар подорожал на 10%. Рублевая цена долларового фонда FXWO при этом вырастет примерно на 10%, потому что фактически это фонд в долларах, но мы видим цену в рублях по текущему курсу. А рублевая цена фонда FXRW с рублевым хеджем при росте курса доллара не изменится: курс доллара для этого фонда как бы фиксированный, на котировки фонда влияет только стоимость самих активов фонда. В этом примере я все упростил и не учитываю комиссии брокера и отклонения, которые возникают из хеджирования, но принцип такой.

Что делать? 19.11.20

Долларовый график FXWO и рублевый FXRW с большой точностью повторяют свой бенчмарк — эталонный индекс, выраженный в долларах. Хотя у FXRW расхождение с индексом выражено сильнее. Это связано с более сложными финансовыми потоками внутри него. Из-за разницы между рублевой и долларовой ставками в результате хеджирования фонд извлекает дополнительную рублевую прибыль — так называемую форвардную премию. Она с течением времени формирует подушку безопасности, которая позволяет компенсировать умеренные коррекции на рынке. Например, падение рынка акций на 4—5% легко покрывается этой подушкой.

Самый простой способ инвестировать в глобальный портфель акций — FinExPDF, 1,4 МБ

Шаг первый. Выбираем организационную модель

Для реализации стратегии работы хедж – фонда используются три организационные формы:

Преимущества и недостатки открытия хедж фонда

Рассмотрим плюсы и минусы создания собственного хедж фонда.

А теперь поговорим о недостатках:

Высокая стоимость. Даже при самых скромных планах сумма, которую придется выложить на первоначальном этапе, весьма значительна.
Риск не заработать ничего в первый год. Ваш хедж фонд должен во что бы то ни стало принести прибыль в первый год существования. Во-первых, необходимо окупить издержки по открытию, во-вторых, даже при отсутствии прибыли вам придется выплатить вознаграждение управляющему. И, наконец, есть риск того, что инвесторы начнут выводить свой капитал, опасаясь его потери.
Зависимость от других людей: управляющий, брокер, трейдеры, юрист и др. Владелец хедж фонда рискует своим капиталом, который может быть потерян вследствие недобросовестных или неквалифицированных действий третьих лиц, а также ухода кого-то из ключевых фигур, например, управляющего или брокера. Впрочем, подобное может случиться в любом бизнесе.
Риск ликвидности. Если несколько инвесторов одновременно выразят желание выйти из хедж фонда, прибыли от сделок может оказаться недостаточно, чтобы выплатить вкладчикам их деньги в полном объеме. Часть издержек, возможно, придется компенсировать из неликвидных позиций с убытками или с помощью заемных средств.

Что такое ETF с хеджированием?

У FinEx есть два аналогичных ETF на глобальный рынок: FXWO и FXRW. Но один из них обычный, а второй с рублевым хеджем. Расскажите, пожалуйста, в чем разница?

Слышал, что если моя цель — инвестировать в валютные инструменты, то мне нужно выбирать ETF без хеджа, но не понимаю почему.

Виктор Джин частный инвестор, ответил 09.02.2021

Рублевое хеджирование — механизм, который позволяет нивелировать колебания курса валют. Благодаря хеджу фонд FXRW трансформируется в рублевый актив и не зависит от движений пары «доллар — рубль», хотя он и наполнен валютными активами. Поэтому для инвестиций в валюте больше подходит именно FXWO.

Шаг второй. Выбор офшорной юрисдикции

При выборе офшорной юрисдикции инвестору в первую очередь придется делать выбор между эффективностью и удобством управления капиталом, и такими факторами как безопасность инвестиций, сохранение конфиденциальности и наличия определенной положительной репутации.

Среди прочих, инвестор при выборе места размещения капитала и органов управления им должен принимать во внимание и такие факторы, как:

Параметры налогообложения и налоговое администрирование
Параметры, связанные с регистрацией фонда, требования к учредительным документам, надежность финансовых транзакций, затраты на содержание офиса и т.п.
Профессионализм и надежность агентов, производящих регистрацию, сопровождение сделок
Репутация юрисдикции на финансовых рынках (например, отсутствие в «черных списках»), соответствие законодательства требованиям таких международных организаций, как ОЭСР, ФАТФ и других, публичная доступность информации о директорах и акционерах компании
Предсказуемость и адекватность современным требованиям правовой системы выбранной юрисдикции

В этом отношении существует в практике управления инвестиционным капиталом определенная градация офшорных юрисдикций.

К первой группе относятся офшоры с минимальным уровнем налогообложения, и такими же либеральными стандартами отчетности. К этой группе относятся, как правило, островные государства стран третьего мира, например Багамские острова, Британские Виргинские острова, Каймановы острова, Вануату, Панама.

Все эти юрисдикции характеризуются высокой степенью конфиденциальности для учредителей оффшорных компаний (в государственный реестр компаний заносится минимум сведений) и почти полным отсутствием контроля властей за деятельностью подобных компаний. Именно поэтому крупные компании и банки часто не хотят иметь с такими компаниями финансовых отношений. На территории данных оффшорных территорий с компаний обычно не взимаются налоги, однако за такую привилегию они платят ежегодный фиксированный сбор государству.

Третья группа представлена государствами, формально не являющимися офшорами, но налоговое законодательство которых подразумевает умеренно низкое налогообложение для производства финансовых операций и категорий инвесторов, как правило, иностранных. В этой связи для снижения налогообложения используются международные соглашения об избежании двойного налогообложения. Страны в этой категории: Австрия, Монако, Лихтенштейн, Великобритания, Ирландия, Швейцария, Гибралтар.

В любом случае, учредитель фонда должен иметь в виду, что погоня за тотальной экономией на налогах может обернуться потерей клиентов, которые предпочитают надежную репутацию происхождения своего капитала, чем недополученные доходы.

Заключение

Для того чтобы создать хедж фонд в России, не нужно быть миллионером.
Практики такой деятельности пока немного, но можно использовать опыт западных коллег, учитывая то, что для России минимальный порог для открытия хедж фонда существенно ниже.
Что касается нормативно-правовой базы, то в России она не обеспечивает все необходимые условия для работы фондов. Ввиду множества пробелов приходится использовать нормативные акты, регулирующие деятельность ПИФов. Это еще раз говорит о том, что наличие квалифицированного юридического консультанта является одной из первых необходимостей.
Самое сложное – пережить первый год и не потерять доверие и капитал инвесторов. Конечно, это можно сказать и о других видах бизнеса, но в хедж фонде этот вопрос стоит ребром: нет инвесторов – ваш фонд банкротится.
На первоначальном этапе вы будете вынуждены экономить на сотрудниках. Разумеется, без юриста и брокера – никуда, но многие вещи придется делать самостоятельно: в частности, проводить анализ, давать рекламу и др., следовательно, необходимо обладать знаниями в соответствующих областях. Впоследствии, когда ваш хедж фонд вырастет, вы сможете себе позволить нанять команду профессионалов.

Как создать хедж-фонд

В инвестиционной практике часто встречаются случаи, когда инвестор сталкивается с проблемой активного и прибыльного использования своего капитала. На этот счет существует много способов, выработанных мировой финансовой системой, но, к сожалению, в российских условиях эти методы либо нереализуемы вообще, либо сопряжены со значительными издержками, в большинстве которые не являются чисто экономическими.

Ключевые шаги

Далее разберем процесс открытия хедж фонда в РФ по шагам.

Определиться со страной регистрации

При выборе страны для регистрации хедж фонда нужно учитывать следующие параметры:

удобство инвесторов;
налогообложение;
требования банков.

Как правило, стоимость открытия хедж фонда в оффшорной зоне значительно ниже, чем в другой стране. И сама процедура открытия для оффшора занимает меньше времени, нежели в РФ или, скажем, в Европе. Надо отметить, что хедж фонды, как правило, не имеют привязки к какому-либо государству. Это означает, что вы сможете привлекать инвесторов из любой страны мира и работать с активами в любой валюте. А вот требования российского законодательства необходимо учитывать.

Основной привлекательностью этих стран для учредителей хедж фондов является высокий уровень конфиденциальности и отсутствие налогообложения. Контроль со стороны властей довольно слабый, единственной обязанностью компании является уплата фиксированного взноса.

Следующей группой юрисдикций, где требуется финансовая отчетность и применяется льготное налогообложение, являются Кипр, а также штаты США Вайоминг и Делавэр. Здесь стоимость открытия хедж фонда обойдется значительно дороже, однако для кого-то регистрация на территории этих государств может иметь важное значение ввиду престижа страны-реципиента.

И, наконец, третья группа государств, не являющихся оффшорами, но отличающимися довольно низким налогообложением: Люксембург, Лихтенштейн, Монако, Швейцария. В эту категорию попадают, как ни странно, также Великобритания и Австрия.

Таким образом, при выборе страны для юрисдикции, наряду с экономией на налогах и других издержках, нужно учитывать также удобство инвесторов. Если ваш фонд – частный, и расширяться вы не планируете, то Каймановы острова подойдут идеально. Если же у вас в планах привлечение инвесторов из других стран – имеет смысл выбрать в качестве места регистрации США или европейскую страну.

Найти регистратора

В качестве регистратора может выступать консалтинговая компания с опытом регистрации хедж фондов в различных юрисдикциях и знаниями в области налогообложения этих государств.

От лица компании с вами будет сотрудничать агент, который подскажет, какой пакет документов нужно подготовить. Далее нужно будет оплатить госпошлину и услуги регистратора.

Процесс регистрации хедж фонда, включая подготовку документов, занимает от нескольких дней до нескольких месяцев.

Выбрать управляющую компанию или создать собственную

Если вы решили управлять финансами самостоятельно, то регистрация управляющей компании обойдется значительно дешевле (приблизительную стоимость всех услуг по открытию хедж фонда приведем далее). Для этого нужно зарегистрировать юридическое лицо с любой из следующих организационно-правовых форм:

ограниченное товарищество, предусматривающее учредительный договор Генерального партнера и ограниченных партнеров (не участвующих в управлении);
компания с ограниченной ответственностью, где участники именуются членами и могут осуществлять руководство самостоятельно или с привлечением менеджеров со стороны (в России такие компании называются общества с ограниченной ответственностью или ООО);
паевые трасты, инвесторы которых передают свои паи в доверительное управление главному менеджеру.

Однако нужно учитывать один важный момент: в России функции управляющей компании может выполнять только квалифицированный инвестор. Это может быть физическое или, чаще, юридическое лицо, имеющее соответствующую квалификацию.

Требования к квалифицированному инвестору следующие:

наличие в собственности имущества на сумму не менее 6 млн. руб. В качестве такого имущества могут выступать ценные бумаги, драгоценные металлы на обезличенных металлических счетах и денежные средства на счетах в банках. Недвижимость в собственности для получения статуса квалифицированного инвестора не учитывается;

Итак, если вы не готовы получать статус квалифицированного инвестора самостоятельно (а это займет довольно долгое время), в таком случае управляющую компанию необходимо нанять.

Приведем примеры квалифицированных инвесторов в России:

Банк России, Внешэкономбанк и другие коммерческие банки.
Компании, являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг.
Страховые организации.
Инвестиционные фонды и их управляющие компании.
Международные финансовые организации.

Сторонняя управляющая компания обычно взимает процент от прибыли фонда на постоянной основе. Размер этого процента устанавливается договором с этой компанией.

Заключить договор с банком-гарантом

В качестве банка-кастодиана (гаранта) обычно выбирается крупный известный банк, оказывающий депозитарные услуги. С таким банком заключается кастодиальный договор (договор на хранение и обслуживание ценных бумаг и других активов хедж фонда).

В России примерами банков с опытом кастодиальных услуг являются:

ВТБ;
Райффайзенбанк;
Ситибанк;
Открытие.

В качестве крупных зарубежных банков-гарантов можно привести такие примеры:

Societe Generale;
The Bank of New York;
JP Morgan.

Нанять юриста и брокера

Брокер, услуги которого вам понадобятся, должен иметь большой опыт совершения сделок с ценными бумагами, валютой и другими активами. С помощью юрисконсульта вам нужно будет проверить наличие у брокера всех необходимых лицензий и сертификатов. Далее потребуется открыть брокерские счета.

В дальнейшем вам понадобятся трейдеры, а также специалист финансовой службы. Независимого аудитора выбирает совет директоров.

Привлечь инвесторов

Этот этап, пожалуй, является самым сложным. Как вы знаете, хедж фонд работает только с аккредитованными инвесторами. Где их искать?

Для этой цели можно воспользоваться услугами маркетологов и специалистов по связям с общественностью. Также вам понадобятся услуги специалистов по рекламе. Конечно, поиском можно заниматься и самостоятельно, но это займет намного больше времени.

Чтобы завоевать доверие и популярность среди инвесторов, также потребуется длительное время – не один год. На первоначальном этапе следует сообщить потенциальным вкладчикам следующие условия:

примерный размер ожидаемых инвестиций;
ключевую стратегию фонда;
доходность, которая не должна быть заоблачной;
сроки инвестирования;
возможность выхода из состава пайщиков;
другие существенные условия.

Хотя все эти условия содержатся в документах, лучше будет озвучить их устно при личной встрече.

Итак, мы разобрали основные организационные моменты, и теперь у нас есть примерное представление, как создать свой хедж фонд. Далее переходим к срокам и стоимости.

Хедж фонды. Как создать свой хедж фонд и сколько нужно для этого денег ?

Сколько стоит создать собственный хедж фонд

Стоимость процедуры зависит от нескольких факторов:

страна регистрации;
тип фонда;
управляющая компания (сторонняя или собственная) и др.

К примеру, если вы решили создать хедж фонд в США, то расходы будут совершенно другими, чем в том случае, если ваш выбор – небольшой частный фонд с юрисдикцией в одной из популярных оффшорных зон.

В таблице ниже приведем примерный перечень расходов для двух фондов:

Фонд 2: американский хедж фонд среднего масштаба, юрисдикция – штат Вайоминг.

Наименование издержек	Стоимость, $
Фонд 1	Фонд 2
Плата за регистрацию бизнеса	500	750
Агентские услуги (страхование, лицензирование и др.)	2 500	5 000
Привлечение инвесторов (услуги маркетологов и др. специалистов)	5 000	5 000
Аренда офиса за 6 месяцев	30 000	50 000
Зарплата двух сотрудников (юрист, специалист финансовой службы) за 3 месяца	10 000	15 000
Стоимость офисного оборудования	5 000	5 000
Расходы на рекламу	1 500	2 500
Открытие брокерских счетов	3 000	3 000
Открытие счетов в банке	4 000	4 000
Дополнительные пакеты документов с апостилем	5 800
Сумма для инвестирования	40 000	1 000 000
ИТОГО:	107 300	1 090 250

Стоимость услуг является примерной и может различаться в зависимости от индивидуальных пожеланий создателя фонда. Тем не менее, тема нашей статьи – открытие хедж фонда именно в России, и, таким образом, можно рассчитывать, что можно уложиться в сумму, чуть превышающую 7 500 000 руб. (100 000 $ или 2 900 000 грн.) .

В дальнейшем, при условии, что ваш бизнес будет успешно развиваться, постепенно увеличивая объем привлекаемых инвестиций, вы имеете все шансы стать владельцем инвестиционного или профессионального хедж фонда.

Шаг третий. Сколько стоит удовольствие иметь свой хедж-фонд

Говоря о стоимости создания и управления хедж – фондом как организационной структурой, следует сразу же уточнить, что:

Чтобы иметь представление о том, какие затраты ожидают инвестора на пути создания фонда, какова их структура и масштаб первоначальных вложений, можно в качестве справки воспользоваться таблицей, где приведены данные из реальной практики работы небольшого хедж – фонда, учрежденного на Багамских островах с офисом в Москве. Как видно из этой таблицы, первоначальные вложения довольно существенны.

Что касается операционных расходов, используемых для оперативного руководства деятельностью фонда, то можно их считать минимальными и оправдывающими те значительные суммы, которые были потрачены на организацию бизнеса.

Хедж фонды: регистрация офшорного инвестиционного фонда (часть 1)

Законодательство многих офшорных юрисдикций предусматривает возможность создания структур (инвестиционных фондов), предназначенных для привлечения и инвестирования средств более или менее широкого круга вкладчиков.

Деятельность инвестиционного фонда подлежит регулированию (в той или иной мере)со стороны государства его регистрации. Во многих офшорных зонах это регулирование довольно мягкое и обычно сводится к тому, что фонд должен получить разрешение властей на свою деятельность (для чего необходимо подтвердить документально добропорядочность его учредителей и профессионализм менеджмента) и затем подавать отчетность по установленной законом форме. При этом сама инвестиционная деятельность фонда практически не регулируется, что дает возможность вкладывать средства в самые разнообразные инструменты, в том числе фьючерсы и опционы, в чем инвестиционные фонды на «большой земле» обычно весьма ограничены.

При этом интенсивность государственного контроля может зависеть от типа фонда. По общему правилу, фонды, привлекающие средства широкой публики, контролируются более тщательно, чем те, которые предназначены для привлечения средств узкого круга профессиональных инвесторов.

При создании фонда следует различать его инкорпорацию (то есть, в случае компании, регистрацию как юридического лица) и лицензирование. Сегодня поговорим про инкорпорацию:

Фонд, вообще говоря, может существовать в различных юридических формах. В юрисдикциях общего права это обычно компания (company), или паевой траст (unit trust), или коммандитное товарищество (limited partnership). (Впрочем, на Маврикии фонды создаются только в форме компании.) В случае фонда в форме компании инвестор приобретает ее акции или доли (shares), а руководство фондом осуществляется директорами. (Не путайте управление фондов, и управление активами фонда — это разные виды деятельности. Директора управляют ежедневной работой фонда.) В случае фонда в форме траста инвестор передает ему средства в управление, получая право на его паи (units), а фондом управляет доверительный собственник (trustee). В случае фонда в форме коммандитного товарищества инвестор становится коммандитистом (limited partner), а фондом управляет полный партнер (general partner). Впрочем, наиболее распространенной формой офшорного инвестиционного фонда является все же компания, то есть созданное по соответствующему законодательству юридическое лицо с ограниченной ответственностью. На этой форме мы далее и сосредоточимся.

Типичен вариант, когда такая компания выпускает акции двух классов: обыкновенные (ordinary) голосующие акции без права дивиденда, которые принадлежат учредителям фонда, и привилегированные (preferred) неголосующие акции, предлагаемые инвесторам. Кроме того, для предоставления клиентам возможности инвестирования в различные типы активов может выпускаться несколько классов привилегированных акций.

Фонды бывают открытые (open-ended) и закрытые (close-ended). В первом случае инвестор в любой момент имеет право забрать свой вклад, а фонд, соответственно, обязан выкупить его долю (акции, паи) по цене, соответствующей текущей стоимости чистых активов фонда. Во втором случае инвестор получает лишь дивиденды, а выкуп доли возможен только по договоренности с фондом.

Законодательство о самих компаниях (включая и собственно корпоративное, и налоговое) в различных странах также различается. На БВО компании офшорного типа именуются «компании международного бизнеса» (international business company – IBC), на Каймановых островах и Бермудах –«освобожденные от налога компании» (exempt company), на Маврикии –«компании глобального бизнеса» (global business company).

Кроме того, в ряде стран (включая Кайманы, Бермуды и Маврикий) несколько лет назад было разработано и принято законодательство об особого рода компаниях, специально предназначенных для использования в качестве инвестиционных фондов (а также в качестве страховых компаний). На Бермудах они называются «компании с разделенными счетами» (segregated accounts company), на Маврикии – «компании с защищенными ячейками» (protected cell company), на Кайманах — Segregated Portfolio Company. Суть законодательства состоит в том, что компания делится на несколько независимых «ячеек», ответственность каждой из которых ограниченна. Это дает возможность производить инвестиции в различные виды активов в рамках одной компании, причем те вкладчики, которые инвестируют в один из видов активов, защищены от рисков по другим их видам. Допустим у нас 2 различные стратегии: консервативная и агрессивная. В таком случае активы инвесторов консерваторов будут защищены от рисков тех, кто выбрал более агрессивный вариант инвестирования.

В принципе возможно создание офшорного фонда и в некоторых других юрисдикциях, не затрагиваемых здесь, в частности, на Гернси или Джерси (Нормандские острова), где регулирование несколько жестче, а также в Ирландии или Люксембурге, где оно, как легко догадаться, еще интенсивнее (хотя и гораздо мягче, чем в основных «неофшорных» юрисдикциях). Но для нас эти варианты еще более сложные и дорогостоящие, поэтому в дальнейшем я буду рассказывать про Кайманы, и иногда давать сравнительные характеристики (БВО, Бермуды, Маврикий).

Что такое хеджирование

Хеджирование — это способ защитить капитал от какого-либо фактора. В основном этот инструмент страхует от обвала котировок, роста инфляции или пертурбаций валютного курса. В ETF от FinEx заложен именно последний тип хеджирования — нивелирование курсовых колебаний пары «доллар — рубль».

Хеджируют чаще всего с помощью производных инструментов, которые торгуются на срочном рынке: форвардов, фьючерсов, опционов и свопов. Но и на фондовой бирже существуют активы для хеджирования — обратные ETF. Они двигаются в противоположную сторону от базового индекса. Например, если S&P 500 теряет за день 1%, то инвертированный ETF показывает +1%, и наоборот.

Частные инвесторы редко прибегают к хеджированию своего капитала, так как перечисленный выше инструментарий сложен и требует специальных знаний. Но фонды довольно часто используют этот механизм. Некоторые из них даже называются хедж-фондами — это финансовые организации, которые управляют капиталом крупных игроков и применяют хитрые стратегии для оптимизации рисков.

Как победить выгорание

Курс для тех, кто много работает и устает. Цена открыта — назначаете ее сами

Сколько времени занимает открытие хедж-фонда

Чтобы примерно рассчитать, сколько времени нам понадобится, необходимо выделить три основных этапа:

Подготовка. Сюда входит выбор страны, управляющей компании, организационно-правовой формы, банка-кастодиана. Также нужно определиться с названием хедж фонда, подготовить и собрать необходимый пакет документов.

Мы уже знаем, что если создавать собственную управляющую компанию, то подготовительный этап может затянуться не на один год, т.к. потребуется получить определенные знания и опыт, а также сдать экзамены на аттестат.

Таким образом, при условии совмещения этапов, создать хедж фонд и начать работу можно в ориентировочные сроки от 3 до 6 месяцев. Теперь поговорим о том, в какую сумму это обойдется.

Типичные способы хеджирования

Открытие коротких позиций — шорт. Это когда игрок занимает у брокера ценные бумаги и реализует их по текущей рыночной цене, чтобы в будущем, когда котировки снизятся, выкупить активы по более низкой цене.

Например, он занимает 4 акции AAPL за 120 $ и ждет, когда их цена упадет до 100 $. Как только котировки опускаются до целевого уровня доллара, он покупает акции и возвращает долг брокеру. Его прибыль на падающем рынке составляет 20 $ с акции за вычетом всех комиссий. Эта прибыль компенсирует возникшую просадку основной позиции в портфеле.

Покупка пут-опционов. Это своего рода договоренность между двумя участниками, что покупатель опциона может, но не обязан продать свой базовый актив по заранее установленной цене независимо от его котировок в будущем.

То есть, продавая пут-опцион, игрок фиксирует для себя текущую стоимость своего актива. В будущем, если котировки упадут, он сможет продать его по прежней цене, будто падения не было.

Продажа фьючерсов. Фьючерс — это договор между двумя участниками срочного рынка о купле-продаже актива в определенную дату в будущем и по заранее оговоренной цене. Продажа фьючерса также позволяет защитить актив от падения котировок.

Свопы. Это другой тип срочной сделки, когда две стороны обмениваются платежами в рамках определенного периода. Например, игрок покупает доллары за рубли по текущему курсу и одновременно продает то же количество долларов на условиях форвардного контракта через три месяца и так фиксирует для себя обменный курс.

Именно этот тип хеджирования использует FinEx. Кроме FXRW есть еще два фонда с рублевым хеджем: FXRB и FXMM. С целью хеджирования фонд ежедневно заключает валютные своп-контракты на пару «доллар — рубль», контрагентом по которым выступает банк NY Mellon. Если рубль за день обесценится, фонд платит NY Mellon курсовую разницу, а если укрепится — наоборот.

Читайте также: